过去一年，是比特币行业迎来里程碑突破，也经历了预期大起大落的一年，从2023年下半年的估值修复，到2024年上半年冲击七年新高，再到减半后的深度回调，比特币价格的大幅波动，既折射了全球宏观流动性的变化，也展现了加密行业机构化进程中的变局，据第三方加密数据平台CoinGecko统计，截至2024年8月中旬，比特币价格维持在5.5万美元附近，较一年前上涨约80%，但较今年4月创下的高点73800美元已经回落超过24%,整体走出了一轮清晰的先扬后抑行情。
行情走势大致可以分为三个清晰的阶段：第一阶段是2023年8月到2023年12月的预期升温期，经历了2023年上半年加密银行暴雷的黑天鹅冲击后，下半年市场情绪逐步修复，核心驱动来自两方面：一是美联储加息周期接近见顶，市场开始提前交易降息预期，包括比特币在内的高波动风险资产率先迎来估值抬升；二是美国现货比特币ETF审批进程加速，贝莱德等传统资管巨头先后提交申请，市场预期合规机构资金将大规模入场，推动比特币从2.9万美元一路上涨，年末突破4.2万美元，半年涨幅接近50%。
第二阶段是2024年1月到2024年4月的利好冲顶期，2024年1月美国SEC正式批准首批现货比特币ETF上市，上市首周就斩获超10亿美元净流入，直接点燃市场做多热情，叠加4月比特币第四次减半临近，市场对“减半后供给收缩催生牛市”的历史叙事深信不疑，看涨情绪达到顶点，比特币一路冲高，在2024年3月突破7万美元关口，创下2021年牛市之后的新高，较一年前低点涨幅超过150%，但就在减半正式完成后，行情很快转向，经典的“买预期、卖事实”行情上演。
第三阶段是2024年5月至今的回调消化期，减半完成后，市场并未迎来此前预期的需求爆发，反而多重利空集中显现：美国通胀韧性超预期，美联储一次次推迟降息时间，从年初预期3月降息推迟到年末甚至2025年初，美元和美债收益率持续走高，直接压制风险资产价格；现货ETF资金流入明显放缓，二季度多次出现单日净流出，前期获利的机构资金开始集中离场；减半后矿工挖矿收益直接减半，大量中小矿工被迫出售比特币覆盖运营成本，加上破产交易所Mt.Gox的赔付比特币开始流出市场，新增抛压进一步放大了回调幅度，截至目前，比特币从高点回落幅度已经超过30%,回吐了今年上半年超过一半的涨幅。
梳理近一年的行情不难发现，比特币的定价逻辑已经发生了微妙变化：随着机构投资者的入场，比特币对宏观流动性的敏感度远高于早年散户主导的时期，美联储货币政策的预期变动直接决定了行情方向；而行业核心利好从ETF获批到减半，都已经被市场提前充分定价，一旦事件落地没有超预期增量资金,就很容易出现获利回吐。
近一年的跌宕走势，再次印证了比特币的高波动属性，长期来看，机构合规入场、减半后的供需格局改变依然给比特币留下了估值抬升的空间，但短期宏观预期摇摆、抛压消化仍然会让价格维持震荡，对投资者而言，这一年的行情也再次提醒：比特币依然是高风险资产，理性看待市场叙事、控制仓位才是应对波动的核心原则。